Ngày 24 tháng 12 năm 2020
Không nghi ngờ gì nữa, các quỹ giao dịch trao đổi đã cách mạng hóa cách các nhà đầu tư mua và bán hàng hóa, nhưng không phải tất cả các ETF đều được tạo ra như nhau. Có một số cách khác nhau mà ETF cung cấp khả năng tiếp xúc hàng hóa cho các nhà đầu tư và trong bài viết này, chúng tôi giải thích một phương pháp phổ biến.
Một số mặt hàng ngoài kia rất dễ mua; đối với những người khác, đó là trường hợp khác xa. Ví dụ, vàng đủ dễ dàng để mua và cất giữ — cho dù nó ở trong nhà của bạn hay trong kho tiền. Và nhiều ETF tận dụng thực tế đó bằng cách nắm giữ vàng vật chất.
Mặt khác, những mặt hàng như lúa mì, khí đốt tự nhiên hoặc dầu thô hầu như không thể đối với một người bình thường – hoặc thậm chí là một tổ chức – để có được. Đó là lý do tại sao nhiều quỹ giao dịch hối đoái chuyển sang thị trường kỳ hạn để tiếp xúc với các thị trường này.
Nhưng trong khi đầu tư vào hợp đồng tương lai có thể là con đường dễ tiếp cận nhất vào những thị trường này, thì đó là một con đường không hoàn hảo. Đặc biệt, các nhà đầu tư phải hiểu ba nguồn lợi nhuận khi nói đến hợp đồng tương lai.
Đầu tiên chỉ đơn giản là giá giao ngay. Đây là thành phần đơn giản nhất của lợi nhuận. Nếu dầu tăng từ 100 đô la / thùng lên 110 đô la thì đó là lợi nhuận cho nhà đầu tư. Nếu câu chuyện kết thúc ở đó, điều đó thật tuyệt vời, và các nhà đầu tư sẽ nhận được sự tiếp xúc gần như hoàn hảo với giá dầu; nhưng nó không.
Tiếp theo là chi phí cuộn, hoặc năng suất cuộn. Không giống như cổ phiếu, bạn không thể chỉ nắm giữ một hợp đồng tương lai vô thời hạn. Tất cả đều có ngày hết hạn và ETF phải “chuyển” từ hợp đồng này sang hợp đồng tiếp theo trước khi hết hạn. Thông thường, mỗi hợp đồng trên “đường cong” hợp đồng tương lai được định giá khác nhau dựa trên số ngày cho đến khi hết hạn, cũng như một số yếu tố khác.
Nếu mỗi tháng tiếp theo trên “đường cong” hợp đồng tương lai được định giá cao hơn các tháng trước đó, thì một hàng hóa được cho là đang ở trong tình trạng tương lai. Tình huống ngược lại – khi các tháng tiếp theo được định giá thấp hơn các tháng trước đó – được gọi là giảm giá.
Những khái niệm này cực kỳ quan trọng khi đầu tư vào các quỹ giao dịch hối đoái sử dụng hợp đồng tương lai để tiếp xúc hàng hóa của họ. Ví dụ, một quỹ ETF sử dụng chiến lược cơ bản là đầu tư vào hợp đồng tương lai tháng trước của một loại hàng hóa nhất định, sẽ thấy lợi nhuận của nó giảm trong trường hợp contango hoặc tăng trong trường hợp lùi lại.
Trong một tình huống giả định, một quỹ ETF có thể đang nắm giữ các hợp đồng dầu thô WTI giao tháng trước trị giá 100 USD / thùng. Trước khi hết hạn, ETF đó có thể bán các hợp đồng đó và mua hợp đồng tương lai tháng thứ hai với giá 101 đô la. ETF sẽ có thể mua dầu thô ít hơn gần 1% do giá cao hơn – một khoản lỗ cho các nhà đầu tư.
Những chi phí cuộn này có thể đáng kể. Chi phí hàng tháng 1 phần trăm dẫn đến chi phí gần 13 phần trăm trên cơ sở hàng năm. Điều đó có thể xóa sạch bất kỳ khoản tăng nào trong giá giao ngay, hoặc tương tự, làm trầm trọng thêm bất kỳ khoản lỗ nào trong giá giao ngay.
Tuy nhiên, hiện tượng cuốn chiếu không phải lúc nào cũng tiêu cực đối với các nhà đầu tư. Như chúng tôi đã viết trước đó, việc rút lui thực sự hỗ trợ lợi nhuận của các nhà đầu tư. Nếu trong ví dụ trên, một quỹ ETF nắm giữ 100 đô la dầu thô có thể chuyển các hợp đồng của mình thành 99 đô la dầu thô, thì quỹ sẽ có thể mua nhiều hợp đồng hơn ban đầu, làm tăng lợi nhuận của nhà đầu tư.
Điều đó đưa chúng ta đến thành phần thứ ba và là thành phần cuối cùng của lợi tức tương lai — thu nhập từ lãi suất. Hợp đồng tương lai là sản phẩm có đòn bẩy, có nghĩa là nhà đầu tư chỉ cần đặt một phần giá trị đầy đủ của hợp đồng làm tài sản thế chấp. ETF thường sử dụng phần còn lại của số tiền để đầu tư vào các chứng khoán an toàn, ngắn hạn, chẳng hạn như tín phiếu. Trong thời kỳ lãi suất thấp, lợi nhuận bổ sung từ thu nhập lãi là không đáng kể, nhưng khi lãi suất cao hơn, chúng có thể có tác động đáng kể.
Ví dụ, trong suốt những năm 1980, khi lãi suất ở mức hai con số, thu nhập từ lãi suất mang lại cho các nhà đầu tư lợi nhuận kếch xù mặc dù giá giao ngay trên thị trường hàng hóa giảm.
Ngược lại, trong giai đoạn sau cuộc suy thoái năm 2008, thu nhập từ tiền lãi hầu như không bổ sung gì vào lợi nhuận của nhà đầu tư, và sự biến động của giá giao ngay và hình dạng của đường tương lai (contango / backation) quan trọng hơn nhiều.
Nguồn: https://www.etf.com/sections/features-and-news/best-2020-why-you-cant-buy-spot-oil?nopaging=1
THFinanceManagement 